открываем новый документ размером 700 на 600 px, заливаем фон, например, желтым цветом. Я еще текстуру добавила.

теперь входим в режим быстрой маски Quick Mask (Q), берем инструмент Horisontal Type Tool и пишем слово water. Шрифт, желательно, взять жирный, и надпись должна быть как можно крупнее. Можно круглой кисточкой добавить капли.

Капли воды не могут иметь острых углов, по этому надо немного "округлить" нашу надпись. Для этого заходим в Filter/ Blur/ Gaussian blur (), радиус размытия - приблизительно 6.3 рх.  Теперь заходим в imsge/Adjustmens/Threshold со значением около 112.

Выходим из режима быстрой маски нажатием Q, создаем новый слой (CTRL+SHIFT+N) и заливае выделенную область белым цветом.

Теперь будем превращать нашу надпись в воду. В палитре слоев делаем такие настройки: режим смешивания - Linear Light (линейный свет), (заливка) -3%, можно больше.

Два раза кликаем по слою с надписью в палитре слоев, перед нами появится окно Layer Style.
Вводим следующие нестройки:




Получаем:

Готово!